Fannie Mae et Freddie Mac sont deux piliers du marché hypothécaire américain, mais leurs rôles et structures présentent des nuances distinctes. Créée en 1938, Fannie Mae vise à garantir la disponibilité de prêts hypothécaires abordables en achetant des prêts aux banques. Freddie Mac, fondée en 1970, partage cette mission mais se concentre davantage sur les caisses d’épargne et les banques de taille moyenne.
Alors que Fannie Mae privilégie les prêts conformes aux normes établies par l’industrie, Freddie Mac adopte une approche plus flexible pour inclure une variété de prêts. Les deux entités, bien que similaires dans leurs objectifs, diffèrent donc dans leur fonctionnement et leur portée.
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Plan de l'article
Origines et missions de Fannie Mae et Freddie Mac
Fannie Mae et Freddie Mac, deux institutions financières majeures du marché hypothécaire américain, ont des origines distinctes. Fannie Mae, officiellement nommée Federal National Mortgage Association (FNMA), voit le jour en 1938 sous l’impulsion de Franklin Roosevelt dans le cadre du New Deal. Sa mission : garantir l’accès au crédit hypothécaire en achetant des prêts aux banques.
En 1968, sous la présidence de Lyndon B. Johnson, Fannie Mae est privatisée pour réduire la dette publique. À partir de ce moment, elle évolue comme une entité privée, toujours sous régulation gouvernementale, mais sans le statut d’agence fédérale.
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Freddie Mac, ou Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC), est créée en 1970 pour concurrencer Fannie Mae. Sa mission est similaire : favoriser la liquidité du marché hypothécaire en achetant des prêts immobiliers, mais elle se concentre davantage sur les caisses d’épargne et les banques de taille moyenne.
Les deux entités, bien que partageant l’objectif de stabiliser les marchés financiers et de soutenir les banques, se distinguent par leurs structures et leurs cibles initiales. Fannie Mae et Freddie Mac ont joué des rôles déterminants lors de la crise financière de 2008, nécessitant une intervention massive du Trésor américain pour éviter un effondrement total du marché immobilier.
Fonctionnement et rôles sur le marché hypothécaire
Fannie Mae et Freddie Mac jouent des rôles distincts mais complémentaires sur le marché immobilier américain. Leur mission principale reste de garantir la liquidité des prêts hypothécaires en achetant des prêts auprès des banques commerciales, puis en vendant ces prêts sous forme de titres adossés à des créances hypothécaires, un processus connu sous le nom de titrisation.
Régulation et supervision
Les deux entités sont régulées par la Federal Housing Finance Agency (FHFA), une agence gouvernementale créée en 2008 pour renforcer la surveillance après la crise financière. La FHFA supervise aussi la Government National Mortgage Association (Ginnie Mae), qui garantit les titres émis par Fannie Mae et Freddie Mac, offrant ainsi une sécurité supplémentaire aux investisseurs.
Utilisation de la titrisation
- Fannie Mae et Freddie Mac achètent des prêts hypothécaires auprès des banques et autres institutions financières.
- Ces prêts sont transformés en titres adossés à des créances hypothécaires, qui sont ensuite vendus aux investisseurs.
Impact sur le marché hypothécaire
Ce mécanisme de titrisation permet de libérer des capitaux pour les banques, leur permettant ainsi de proposer davantage de prêts hypothécaires. Par conséquent, Fannie Mae et Freddie Mac jouent un rôle fondamental dans le maintien de la fluidité du crédit et la stabilité du marché immobilier américain.
Le recours à la titrisation, bien qu’efficace, comporte des risques. C’est ce mécanisme qui a notamment contribué à la crise des subprimes de 2008, lorsque la qualité des prêts titrisés s’est détériorée, entraînant une cascade de défauts de paiement. La crise a mis en lumière la nécessité d’une régulation plus stricte et d’une meilleure surveillance des pratiques de titrisation.
Principales différences entre Fannie Mae et Freddie Mac
Origines et missions
Fannie Mae, ou Federal National Mortgage Association (FNMA), a été créée en 1938 sous l’impulsion de Franklin Roosevelt dans le cadre du New Deal. Sa mission initiale était de relancer le marché immobilier en offrant des liquidités aux banques pour les prêts hypothécaires. En 1968, sous la présidence de Lyndon B. Johnson, Fannie Mae a été privatisée.
Freddie Mac, ou Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC), a été créée en 1970 pour concurrencer Fannie Mae et ainsi diversifier les sources de liquidités pour les prêts hypothécaires. Contrairement à Fannie Mae, Freddie Mac a toujours été une entreprise privée dès sa création.
Fonctionnement et rôles
Bien que Fannie Mae et Freddie Mac aient des missions similaires de soutien au marché hypothécaire, leurs modes opératoires présentent des différences notables.
- Fannie Mae achète principalement des prêts hypothécaires auprès des grandes banques commerciales et des institutions financières.
- Freddie Mac se concentre davantage sur les prêts achetés auprès de petites banques, de coopératives de crédit et d’autres prêteurs plus petits.
Utilisation de la titrisation
Les deux entités utilisent la titrisation pour transformer les prêts hypothécaires en titres vendus aux investisseurs. Fannie Mae et Freddie Mac ne ciblent pas toujours les mêmes segments de marché, ce qui peut influencer leurs stratégies de titrisation et leur exposition aux risques financiers.
| Entité | Création | Privatisation |
|---|---|---|
| Fannie Mae | 1938 | 1968 |
| Freddie Mac | 1970 | Jamais |
Ces distinctions, bien que subtiles, permettent de mieux comprendre le rôle de chaque entité dans la dynamique du marché hypothécaire américain.
Impact sur le marché immobilier et risques associés
La crise financière de 2008 a révélé les vulnérabilités inhérentes aux modèles de Fannie Mae et Freddie Mac. Le Trésor américain, dirigé par Henry Paulson sous la présidence de George Bush, a dû intervenir pour sauver ces deux géants hypothécaires, évitant ainsi un effondrement total du marché immobilier américain. Kenneth Rogoff, ancien économiste en chef du Fonds monétaire international (FMI), a même proposé la nationalisation de Fannie Mae et Freddie Mac pour stabiliser le secteur.
Les taux d’intérêt, régulés par la Federal Reserve (FED), ont joué un rôle fondamental dans la crise des subprimes. L’augmentation des taux a contribué à l’incapacité des emprunteurs à rembourser leurs prêts, exacerbant ainsi la crise. Joseph Stiglitz, prix Nobel d’économie, a critiqué l’autorégulation du marché immobilier américain, soulignant les risques associés à une absence de régulation stricte.
L’intervention du Trésor américain a été soutenue par plusieurs économistes de renom, dont Paul De Grauw. Cette intervention a permis de restaurer une certaine stabilité sur les marchés financiers, mais a aussi mis en lumière les risques systémiques posés par des institutions aussi centrales que Fannie Mae et Freddie Mac.
La crise a aussi souligné la nécessité d’une régulation plus stricte. La Federal Housing Finance Agency (FHFA) régule désormais Fannie Mae et Freddie Mac pour garantir leur stabilité financière et minimiser les risques pour le système financier global. La titrisation, bien qu’efficace pour fournir des liquidités, nécessite une supervision accrue pour éviter la répétition des erreurs passées.
